歐元不會瓦解，歐債問題不會演變成大規模銀行倒閉已逐步被市場認同，因此歐元大幅反彈，避險標的黃金，瑞郎，德國與美國公債全數滑落。不過歐債的本質：歐盟成員國債務與赤字過高這問題。不存在任何仙丹可以瞬間解決。ECB與歐盟高層有充足的手段可以阻止金融危機，但要解決債務，未來仍必須渡過一段漫長縮衣節食的日子。因此，歐元區未來數年經濟低迷恐怕將成為常態。
要找尋度過歐債危機後的投資標的大黑馬，首先審視一下近期市場跌幅排名：
傳統上跌最深的反彈機率會最大，不過考慮到歐洲未來的前景，的確不能輕易判定新興歐洲將能大幅反彈！依照過去經驗，從經濟成長(GDP)找尋新興市場投資契機效用非常糟糕。今年的中國與印度就是血淋淋的案例！新興市場股市要能大幅上漲，必須有兩個必要的條件：
1. 匯率升值:幾乎所有新興國家都對海外資金投資有相當高的依賴，資金匯入或是本國經常帳盈餘，才能推動成長引擎。
2. 實質利率必須為正:新興市場由於物價遠低於已開發國家，因此對通膨的抵抗能力也較高，5%以上的年通膨率不一定會阻礙經濟發展。略高的通貨膨脹率，反而表示國民的所得不斷上升。但如果央行已不敢升息，造成實值利率為負，那就表示通膨已超過經濟負荷，這時就必須警戒，未來經濟可能快速滑落。
2. 實質利率必須為正:新興市場由於物價遠低於已開發國家，因此對通膨的抵抗能力也較高，5%以上的年通膨率不一定會阻礙經濟發展。略高的通貨膨脹率，反而表示國民的所得不斷上升。但如果央行已不敢升息，造成實值利率為負，那就表示通膨已超過經濟負荷，這時就必須警戒，未來經濟可能快速滑落。
目前除了俄羅斯與匈牙利以外，其他國家皆瀕臨實質零利率狀態。這表示本國經濟並不算樂觀，未來也難以擺脫歐洲經濟虛弱的拖累。2008年冰島發生債務危機時，整個東歐的金融體系本身就岌岌可危，當時烏克蘭，匈牙利，塞爾維亞都向IMF要求紓困救援。至今雖然有所恢復，但新興歐洲金融業體質仍然相當脆弱，與希臘相比好不到哪去。唯一的差別就是新興歐洲國家匯率可以貶值之撐經濟，但希臘用歐元，無法鉅額貶值。如果以新興歐洲當未來投資主軸，恐怕匯率貶值風險，將會拖累整體淨值表現。(過去3個月歐洲相關基金表現，約40%虧損是匯率貶值造成的。)
以此看來，以俄羅斯當投資主軸，優勢比整體新興歐洲好！從俄羅斯ETF：RSX的持股分佈來看：
投資俄國簡直跟投資能源基金+原物料基金沒甚麼兩樣！不過與能源基金還是有相當大差異，權重最高的公司Gazprom是天然氣公司。自從日本核災之後，西歐反核聲浪高漲，天然氣成了最有潛力的清潔能源來源。俄國基金會比能源基金更具優勢。再加上2012年俄國可望加入WTO，2012年3月俄國大選，普京重新當總統後強人政治可望推經濟有幫助，投資俄國相當值得期待。
既然俄國基金有很高的能源投資色彩，那就必須重視季節性。一般而言，12月~2月，是天然氣冬季需求高峰，價格也容易水漲船高，這段時間特別值得期待。至於明天春天之後，所有利多都已化為現實，再加上中國危機日益加劇，能否長期投資，就需要重新檢視。
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